项目融资在中国机场项目的应用研究_以昆明新国际机场一期项目BOT融资为例

———以昆明新国际机场一期项目BOT融资为例

徐摘芳要：项目融资理论在部分发达国家已经形成了一套成熟的理论并在各类大型基建项目中得到了广泛的运用。中国的项目融资才起步30多年，只有在一些大型基建项目中得到运用而在国外机场项目中运用颇多的项目融资在中国的机场项目中尚未真正运用。文章在简单介绍融资模式理论的基础上以正在筹建中的昆明新国际机场为例，对昆明新国际机场项目进行BOT融资模式探讨，为中国大型基建项目特别是为中国机场项目建设采用项目融资提供一定的借鉴。关键词：项目融资BOT融资模式机场项目昆明新国际机场一、国内外机场项目融资现状分析（一）机场项目的融资模式选择分析机场项目属于特殊建设项目，从总体上说具有准公共产品既要提供公共服务，满足公共利益；又要取得一定的特征。即：的经济效益。由于各个机场的类型不同，每个机场具体投资项目的公益性和盈利性的组合方式不同，机场不同功能区域的建设具有不同的性质特征和盈利能力，从而在具体的融资模式上，必须采取不同的融资模式进行融资，才能取得融资的成功。1.机场飞行区中的跑道、滑行道、停机坪等项目属于公共性项目，他们的特点是投资回收期限长、项目寿命长、投资额资财务利益状况不佳等。所以应首先考虑政府投资或者组建大、新的机场公司进行投资。发达，竞争力中等地区。第三类包括：山西、内蒙古、吉林、辽宁、黑龙江安徽、福建河南、湖南、湖北、广西、海南、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆。这一类的类中心X1为13055.45454545亿元，X2为1970.727272727人，X3为37.3，X4为8876.363636364亿元，X5为975.89亿元，X6为2551.990909091亿元，X7为22800.59090909人，X8为101.6318181818，X9为100.6681818182，X10为111767.4545455人，X11为28414.67727273平方公顷，X12为24.34772727273平方米，X13为893809亿元，X14为49.04545454545个。属于欠发达，竞争力较弱地区。通过分析，我们可以将全国30个地区分为三类：1.总体竞争力很强的地区，包括广东、1个省市；2.竞争力较强地区，包括上海、浙江、江苏4个省市自治区；3.竞争力较弱的地区，北京、包括山西、内蒙古、吉林、辽宁、黑龙江安徽、福建河南、湖南、湖北、广西、海南、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆、天津、河北、江西、山东26个省自治区。进一步的分析发现，各地区竞争力状况与其收入与基本生活、文教与社会消费投资、物价综合水平有较强的相关性。依据我们建立的地区总体竞争力评价模型及计量方法，我们对2006年度中国31个省市自治区竞争力进行了测评，依据测评结果我们发现中国地区竞争力与其所在地区的经济发展水平基本一致，呈现东高、中中、西低的格局。第一类的广东省地处沿海，工业基础好，开放时间早，引入外资较多，科技投入较多，科研开发能力较强，经济效益也较好，普遍环境保护意识较强，经济发展与环境保护关系处理得较好，显示了这些地区进一步发展所具有的超强竞争力与潜力。因此归属第一类。第二类地区的北京、上海、浙江、江苏。北京具有较强的综合竞争力，经济、科教、效益、环境、消费各方面的得分都较靠2.航站区的项目，如候机楼、停车场、货运中心等项目具有经营性的特征，比较而言投资回收期限、财务盈利状况良好，对此类项目可采用股份制的方式进行融资，即成立股份公司，吸商业化经营，自引民间投资或者外资为投资主体，实行市场化、负盈亏。3.延伸区的建设项目，如宾馆、酒店、商店、餐饮、娱乐以及油料供应、地面通信服务等设施，是机场的配套和延飞机维修、伸，完全属于经营性项目，应彻底的市场竞争，允许各类资本以也各种方式进入。机场可以通过出售特许经营权来获取利益，可以通过直接参与市场竞争来获取利益。（二）当前国外机场项目的融资现状鉴于西方一些国家已经成熟地运用各种项目融资模式以前，是全国的政治中心、经济中心、文化中心，有一定的工业基投资力度大，人才储备充足，发展比较均衡，潜力较大。同时础、由于北京不久要召开2008年奥运会，因此对环境等因素的改善很有成效。而上海与浙江、江苏都是老工业基地因此各项核心指标都领先，但应更重视环境问题。第三类地区大多为老工业基地，设备较旧，教育方面发展不完善，影响了经济效益的发挥。所以应不断完善投资环境，增加对外资与内资的吸引力度；加大科研经费的投资，加强技改的力度；增加人力资本投资，提高劳动者素质，不断提高劳动生产率与经济效率；同时处理好老工业基地的改造、发展与环境之间的和谐关系。总之，地区竞争力是指某个特定地区在国际国内经济发展竞争中优于其他地区所具有的生存和发展并由此获取收益的能力，也可以表述为一个特定地区在参与国际国内竞争中具有相对于其他地区更能优化资源配置，营造竞争优势，增强综合实力的能力。地区生存和发展能力以地区综合经济实力为基础，其中起关键作用的核心因素是地区资源配置能力和营造竞争优势的能力。地区在竞争中的收益体现为地区综合经济实力不断增强，财政收入稳定增长，人民群众生活水平不断提高，社会生产生活环境日益改善。因此地区竞争实质是比较生产力的竞争，地区竞争力实质是比较生产力。我国目前经济发展让呈现出不平衡，我们今后更应加强西部、中部地区的开发，争取实现国内经济平衡发展。参考文献：【1】《中国统计年鉴2006》

【2】《数据分析与SPSS应用》董寒青【3】《SPSS在统计分析中的应用》朱建平

高祥宝编著殷瑞飞编著

!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!（作者单位：首都经济贸易大学金融学院）2010/06总第418期

73理论与实践及机场不同功能区项目各自的特征，项目融资在国外机场项目得到了广泛地运用，较为成功的范例有：纽约肯尼迪机场国际航站楼重建项目、加拿大多伦多机场3号候机楼、希腊雅典Sparta机场、日本关西国际机场、台湾中正机场货运园区及泰国机场高速等。其中，纽约肯尼迪机场国际航站楼重建项目，需10亿美元，荷兰阿姆斯特丹史基浦机场和纽约LCOR公司组建项目公司，发行9.34亿美元债券，特许经营期99年，2001年5月投入运营至今收益状况相当良好，以至于纽约和新泽西港务局觉得损失太大。在众多的机场项目融资中，尤以BOT融资模式的应用最多。另外随着经济的不断发展，亚洲的许多机场也采用了项目融资模式进行运作，其中采用BOT融资模式的有见表1）：表12001年亚洲机场采用BOT融资模式概况表机场项目

相关评价

澳门国际机场主要由澳门地区政府所有

汉城仁川国际机场

与机场相关的商业服务（如宾馆等）

马尼拉NinoyAquino国际机场25年的候机楼特许经营权，包括法兰3号候机楼

克福机场运营商的Piatoco合资公司金边高棉Pochentong机场

20年的特许经营权，用以设施升级工作，总成本2.5亿美元

印度喀拉拉邦Cochin国际机场主要由喀拉拉邦政府所有

资料来源：生颖洁、孙新宪，《中国民航学院学报》2006年5月增刊PP100—PP106，《中国民用机场BOT融资模式应用研究》。（三）当前中国机场项目的融资现状随着中国经济的强劲发展，中国迎来了新建或者改扩建机场的年代，然而中国机场建设面临着政府财政负担过重、资金来源短缺、投资主体单一、投资效率低下等因素困扰。如何拓展资金的来源渠道，使投资主体多元化，提高投资效率，成为加快中国基础设施建设的必由之路。目前中国民用机场也迎来了融资多元化的特点。例如香港国际机场管理局出资19.9亿元在杭州萧山国际机场有限公司持股，新加坡樟宜国际机场介入南京禄口机场的实质性谈判等，但是中国民航业在具有与其他国家同行业共性的同时，又因国情不同存在特殊性:行业规模较小、经营管理粗放、管理体制正处于转制转型期、发展速度较快。所以真正的现代融资模式例如BOT、ABS等融资模式在民用机场建设项目中尚未真正应用。这样本文昆明新国际机场进行BOT融资模式的探讨就具有了更进一步的现实意义。二、云南民航业运营和发展状况分析云南有着特殊的地理位置，定位是国家级的门户枢纽。随着经济的不断发展和社会的不断进步，云南省的民航业取得了长足的进步，相比于国内其他省份，云南民航的支线网络建设更是快速发展，云南已成为中国的航空大省。全省已建成昆明巫家坝区域性枢纽机场和西双版纳、丽江、大理、芒市、香格里拉、保山、思茅、昭通、临沧、腾冲10个支线机场，还有正在建设的文山机场，筹建和规划的昆明新国际机场。二个新机场建成后，云南机场密度平均每万平方公里达0.305个，远高于全国每万平方公里0.148个的平均水平，将成为全国拥有机场数量最多、等级较高、航空资源富足、发展较为均衡的省份之一。目前共有18家国内、国外和地区的航空公司经营昆明通往国内57个城市、17个国外和地区城市的210余条航线。已初步形成以昆明为中心，覆盖省内，辐射全国，面向东南亚、南亚的航线网74时代金融

络。昆明机场将成为面向东南亚、南亚、连接欧亚的大型门户枢纽机场。由此可见，目前云南航空业不管从它的机场数量还是从运营情况来讲都进入了航空大省的行列。云南经济的发展对航空业的依赖以及航空业对云南经济增长的贡献都十分明显。三、昆明新国际机场建设项目融资方式的选择（一）项目概况拟建的昆明新国际机场位于昆明市东北方向官渡区境内，距昆明市约24.5公里，距嵩明县城约26公里，定名为“浑水塘国际机场”。根据设计的昆明新机场规模，其投资总额接近190亿元。民航总局已确定由中央和云南省政府、机场集团共同出资80亿元，形成了昆明新机场的资本金。这样前期的机场主体建设资金还存在110亿元的资金缺口，这110亿元的资金融资将成为昆明新机场主体建设的关键。依上文分析，大型项目的融资模式已在西方形成成熟的理论，同时在中国，一些大型的基础建设项目也成功地运用了这些融资模式，特别是以BOT融资模式的运用居多。鉴于成熟的BOT融资模式理论和有BOT模式在国外机场项目的广泛应用和目前国内一些大型基建项目建设的成功应用，假定昆明新机场项目建设的110亿元资金缺口也可以用BOT模式融资，建成后的昆明新机场的成功运营将给昆明新机场和投资双方都带来可观的效益。（二）昆明新国际机场BOT项目融资操作设计鉴于资金缺口数量和盈利能力的分析，昆明新国际机场将进行如下有别于传统的BOT融资模式（见图3）：投资方投资80亿元资金建设昆明新国际机场，资金一次性到位，机场建设拟于2012年底完工，新机场建成后机场所有权归属中国民航总局和云南省政府，并将经营权于2013年1月1日交由投资方经营15年，于2027年12月31日将昆明新国际机场经营权交付回中国民航总局和云南省政府和云南机场集团，另外在投资方特许经营的15年间，每年向云南省政府上缴净利润的10%（这也是昆明新机场项目BOT融资区别于传统融资的地方）。之所以要特别征收10%的净利润而不像传统的BOT融资模式只征收其所得税，是因为昆明新国际机场良好的盈利能力。图3昆明新国际机场BOT融资模式示意图（三）昆明新国际机场融资中应注意的问题在我国，机场项目的融资还未真正运用，所以昆明新国际机场项目的BOT融资探讨具有探索和开创性的意义，在融资过程中会出现各种各样的问题，在项目的融资和实施过程中应注意以下的问题：（理论与实践关于舞弊审计一般假设的初步设想

卫摘锋要：本文运用多元统计分析中的因子分析、聚类分析方法对2006年中国大陆30个省市自治区（西藏除外）相应指标作出评价分析，将中国主要的省市进行分类，最后分析类间社会经济发展现状差异及其原因，并提出了相应政策建议。关键词：因子分析聚类分析多元统计分析假设对于任何学科的产生与发展都是不可缺少的，它是学科理论研究与实践工作的基础。正如马克思政治经济学以社会存在两大对立阶级资产阶级和无产阶级的假设为前提，而西方经济学以资源稀缺性、经济人等假设为起点，两大经济学流派演绎出了一系列迥异的精彩理论；假设对理论体系影响力由此可见。审计假设包括审计学基本假设、一般假设和具体假设。审计学基本假设是假定，审计理论与实践的最根本性前提、在此基础上，可以演绎出审计学的基本概念、原则以及方法等，是适用于各种审计项目与审计全过程的假设；审计的一般假设是针对某一个审计学分支领域开展审计实践的前提，如财务审计一般假设、舞弊审计一般假设；具体假设是针对具体类别对象或具体场合的有关假设，一般假设的逻辑推演。是基本假设、目前对国内外对审计假设的研究主要集中于审计学的基本假设，也有部分学者对内部审计、经营效益审计的一般假设进行了研究，本文将对舞弊审计的一般假设进行探讨。一、舞弊手法概述舞弊手法虽然花样百出，但大致可以分为以下三类：（一）以伪造有关交易的相关文件及凭证、虚构信息流（如利用关联方虚增收入、滥用会计政策等），编造有关会计交易的记录和财务报告，来粉饰财务报告。国外以世通为首，国内以银广厦为代表。（二）以政策的缺陷为依托，利用衍生金融工具和复杂的财务交易掩盖真实会计信息的目的。如安然公司利用美国紧急会计事件法第十五条规定“企业成立的特殊目的实体，只要超过出资人转移资产公允价值的3%由外人出资，且明显非由企业本身可以控制，则其相关教安然育损益可不并入企业的财务报表。”公司成立了1000多个特殊目的实体，其中的重大交易都不是为达到真实经济目的或规避风险，而是为了美化财务报表。安然许多投资及避险交易形成表外交易，从而使投资者无法从安然财务报表中看到公司真实财务状况。其实自2007年起席卷全球的金融海啸何尝又不是金融机构利用复杂的衍生金融工具和财务交易，误导普通投资者对次级贷款投资价值的认识，从而引发全球性经济下滑。（三）构造真的货物流，虚构信息流、资金流，即真的假交易来粉饰财务报告。2004年台湾博达案就是个中翘楚，博达科技从1999年开始，在几年的时间里，以假原料（博达寄放的存货）真进口，假废品等）真出口的方式，建成品（下脚料、立了一整套的进出口账，并随时发布获利良好的财务报告，发行海外可转债，最终达到了掏空投资人和公司资产的目的。二、对舞弊审计一般假设的初步设想舞弊审计是审计学的分支，它不仅适用审计基本假设，还有其特有一般假!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!1.在各种风险存在的情况下，要保证机场项目的顺利建设。目的运作，云南省政府、投资方达到将会使云南省的社会经济、作为项目融资的主体，昆明新国际机场在为融资作出承诺的同“三赢”的结果。时，在融到所需的资金以后要保证项目的顺利和按时建设，这1.通过110亿元的注资，昆明新国际机场将顺利建成，这样样才能避免或降低项目开发和建设阶段的生产风险，给予投资将进一步推动云南旅游业、花卉、特色农副产品等产业的发展，者收回投资回报的信心，从而真正达到融资方和投资方“双赢”民航业与云南丰富的资源和有利的地理位置互为依托推动云的目的。南经济社会的全面发展。2.对投资方进行规范而又严格的资信评估，从而保证项目2.通过上面设计的BOT融资方式，可以让投资方将先进的要对投资方的顺利开展。昆明新国际机场作为融资方的主体，管理理念和模式注入新机场的运作，实现新机场建成后的长期的公司实力、资金来源、运营状况、信用状况等全方面的评价，可持续发展。有必要是要成立或利用专业的资信评估机构进行评估，从而保四、结语障所融资金的有效和全额投资，以保证项目的顺利完工，避免目前，中国依然保持着强劲的经济发展势头，并且“西部、“重振东北老工业基地”、构建区域平衡发展和谐社大开发”项目实施过程中因资金问题而出现的停工或延工现象。会战略的实施，中国的建设还将有大批的大型资源开发项目、3.改进和完善项目融资的法律法规，保证项目实施和交接基础设施建设项目、工业项目上马，这就会面临更多的项目融过程的顺利进行。我国因项目融资起步较晚，从而对项目融资资活动。的实施和管理等方面还存在很多不足，特别是该项目融资为从未在中国实施过的机场项目融资，所以要建立和健全相关的法同时，在中国有部分项目已经成功运作项目融资的现实律法规，从对项目融资管理本身的相关规章制度到投融资双发下，适宜快速经济发展要求的机场新建、改扩建项目却还没有合同方面的完善。这样，只有在有效和明确的法律法规框架下真正运用项目融资活动，所以昆明新国际机场BOT融资模式的探讨不仅有利于增加中国大型项目运用项目融资的经验，更才能保证项目的正常实施和以后运营权等各方面的有效交接。为意义的是为中国机场项目采用项目融资开辟先河，从而使得通过对可能出现的相关问题的认真研究和采取有效的保这些项目得以成功的建设和运营，促进中国经济的发展，从而障措施，才会使这一具有开创性价值的机场项目融资得以顺利尽快实现和谐的全面小康社会。建设和成功运营，为以后的有关项目融资提供有意义的借鉴。（四）结论通过不同于传统的BOT融资模式进行昆明新国际机场项（作者单位：国家开发银行云南省分行）2010/06

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